17/12/2023

SITUACIÓN ACTUAL

Cerramos la jornada del viernes con los vencimientos de derivados de la semana; más adelante indagaremos más en el tema. Actualmente nos encontramos entorno a los 4715, la gran resistencia de 4600 ya está totalmente olvidada, nuestro siguiente gran objetivo: los 4820, máximos históricos. Muy posiblemente llegaremos a esos niveles, como techo para el rally de Navidad (los quants) empiezan a ponerlo en el nivel psicológico de los 5000, mucha subida vemos nosotros ahí pero ya saben que es la segunda mejor estacionalidad del año y si termina de activarse perfectamente podríamos llegar, veremos. Todos los índices importantes se han replicado bastante bien durante toda la semana, luchando con esas resistencias.

REUNIÓN DE LOS BANCOS CENTRALES

Una de las claves de la semana ha sido la reunión de casi todos los bancos centrales, falta el Banco de Japón mañana lunes 18. Parece bastante seguro lo que va a pasar, el BoJ no va a cambiar de política monetaria a pesar de todos los rumores que hubo a principios de semana, los cuales se han desvanecido. Se han desvanecido porque el propio Banco de Japón lo dijo, que no ven el momento propicio para endurecerse, además no tienen ningún sentido porque la semana pasada conocimos el dato PIB y el viernes el de los PMI, ambos en clara contracción.

La clave ha estado en la reunión de la Reserva Federal (Fed), aunque están muy divididos (según el diagrama de puntos; un gráfico que muestra la opinión que tienen los principales miembros de la Fed; 8 a favor de 3 o menos bajadas en 2024 y 11 miembros 4 o más bajadas). Uno de los que están en contra de bajar pronto los tipos de interés, John Williams, dio un discurso dando declaración y esto hizo que bajasen las bolsas de máximos (es la opinión de unos pocos de la Fed).

Lo importante es lo que pasó con Powell, fue muy claro por primera vez en tono moderado, muchos analistas se asustaron y empezaron a preguntarse que ha podido pasar para un cambio tan significativo en tan pocos días. ¿Empezamos ya con las presiones políticas de cara a las elecciones de EE.UU? Porque recordemos que si bien los bancos centrales son en teoría independientes a la política, la realidad es muy diferente; presidente y miembros de la Fed son elegidos por el presidente de los EE.UU. regente. Otro motivo razona Goldman es que estén empezando a pensar que hay ciertos paralelismos entre el periodo postguerra (IIWW) y el actual y dentro de relativamente muy poco podamos empezar a sufrir deflación.

El cambio de paradigma ha sorprendido a todo el mundo, sobre todo cuando al día siguiente, el jueves hablaron el Banco Central Suizo, el Banco de Inglaterra y el BCE, en este caso todos dijeron que no se había debatido realmente una bajada aún de los tipos. Evidentemente esto causó una bajada en el dólar $. Para los bonos estadounidenses y el oro una maravilla.

Razonen una pregunta; ¿De verdad piensa la FED que habrá un aterrizaje suave (sin caer en recesión) si les está empezando a salir prisas por bajar los tipos de interés? El mercado ha empezado a descontar una bajada de tipos en un 65.2% para marzo ya en mayo se da por hecho.

A día de hoy, si no salen eventos demasiado importantes (Covid-19, Guerra Comercial, Inflación extrema…), la opinión de los mercados sigue el patrón de la política monetaria; si empiezan a bajar tipos y encima se evita una gran recesión es totalmente positivo para las bolsas.

CUANTITATIVOS

Como saben, le voy dando más importancia a las observaciones que nos dejan los cuantitativos (Quants), pues están aciertan cada vez más. En un mercado en el que va cobrando importancia la liquidez que meten los bancos centrales y de las cosas que pasan en los mercados de opciones. Desde Fundamental estamos encantados de seguirlos.

¿Qué dicen los Quants? Advierten de que después de un vencimiento de derivados tan fuerte como el que acabamos de tener este viernes a las 12 de la mañana, se desvanecen todas las posiciones que había en el mercado actual en los mercados de opciones y entonces lo operadores tardan en torno a 48 horas en reconstruir todas estas posiciones, esta estructura del mercado. Por lo tanto se abre una ventana de volatilidad en la que el mercado se puede mover muchísimo más fácil de lo normal al alza o a la baja, por lo tanto cualquier noticia provocará reacciones violentas hasta el martes por la noche, miercoles por la mañana.

¿Qué más dicen los Quants? Pues razonan que la estructura de subida ha sido muy sólida esta vez. Uno de los Cuantitativos más importantes McElligot advierte en la nota del viernes por la noche que no ve posibilidades de caídas importantes en lo que queda de año salvo cosas muy raras y que lo normal es un crash up (que el mercado suba más de lo que todo el mundo se espera). Dice que se están empezando a crear posiciones en el 5000, nivel que hay que empezar a contemplar.

PAISES EMERGENTES

Mucho cuidado con los inversores de países emergentes porque acaba de salir un dato bastante desolador da el país más importante en desarrollo; China. Acaba de salir un paper de Bank of America mostrando las primeras consecuencias de la gran bajada de calificación del país asiático. Se ha producido la única desinversión en el país desde que se tienen registros, no es una gran salida de dinero pero muestra un cambio importante y a tener en cuenta;

Todo aquel que tenga o quiera exposición o fondos de inversión en países emergentes debe conocer este dato. Hay algunos inversores que están aprovechando para comprar barato, en nuestra opinión no están del todo claro los posibles riesgos a medio plazo en este país actualmente. Durante la semana se ha estado fuertemente especulando que con la deuda que tiene China en las administraciones locales usando métodos muy parecidos a los que usaban los griegos en su momento y mira que mal terminó eso, puede ser una cantidad astronómica pero como no hay manera de comprobarlo por ser el país hermético que es…

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RESUMEN

Poco más, la bolsa se sique centrando en los bancos centrales y esta semana ha sido clave para ello, una reserva federal muy moderada y un BCE muy duro, cuando debería ser todo lo contrario por la situación macroeconómica de la Eurozona.

La semana, el lunes 18 tenemos Bank of Japan, se espera continuidad en su política que ya han confirmado a pesar de los extraños rumores que surgieron a principios de esta semana. Durante los dos primeros días de la semana las bolsas estarán mucho más sensibles y violentas de lo normal debido al ya comentado vencimiento de derivados.

Empieza, ahora si, la segunda mejor estacionalidad del año (la última quincena) y veremos si se activa el Rally de Navidad que durará hasta principios de año.

Desde Fundamental les enviamos un saludo enorme, terminen de pasar bien el finde semana, muchas gracias por leernos y les esperamos el lunes con la actualización de la jornada.